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基本面总结：
1．加拿大11月失业率降至16个月低点，兼职岗位激增成主要动力
加拿大11月失业率降至16个月来的最低水平，而这一变化主要由兼职岗位的大幅增加所推动。数据显示，加拿大11月失业率降至6.5%，创2024年7月以来的新低，当月净增加就业岗位53，600个，使得自9月以来的新增就业岗位累计达到181，000个。与此前美国加征关税并造成贸易不确定性、从而抑制企业招聘的前八个月相比，加拿大就业市场自9月起呈现明显复苏。
11月失业率下降的主要原因是兼职劳动力净增加了63，000人，增量集中在医疗保健和社会援助行业。此外，政府实施的移民限制政策导致劳动力规模缩小，这在一定程度上也对失业率的下降产生了影响。此前路透社调查的分析师普遍预计11月就业岗位将减少5，000个，并预期失业率将小幅升至7%，因此实际数据明显好于市场预期。
加拿大蒙特利尔银行首席经济学家道格·波特指出，失业率在11月大幅下降0.4个百分点，而10月刚下降了0.2个百分点。在非疫情时期，连续两个月出现如此幅度的失业率下降，上一次还要追溯到1999年的科技繁荣时期。
青年群体的就业状况在10月和11月出现今年以来首次明显改善。青年（15至24岁）失业率在11月下降1.3个百分点至12.8%，10月也有所回落，而9月曾创下15年来的最高水平。核心年龄段（占劳动力总数的三分之二）在11月的就业人数则基本保持不变。
作为加拿大央行高度关注的通胀指标之一，正式员工平均小时工资同比增速在11月维持在4%，与前一个月一致。由于就业数据是央行公布货币政策前的最后一项重要经济指标，市场原本已普遍预计央行本周大概率维持利率不变，概率约为93%。最新公布的就业数据进一步增强了市场对这一判断的信心。
就业数据发布后，加元随之走强。波特表示，市场此前已普遍认为央行不会在本周调整利率，而连续数月的就业强劲增长以及失业率的突然大幅下降，使得市场对2026年进一步降息的可能性预期大幅降低。
2．美国9月消费者支出放缓，高物价抑制需求
美国商务部最新数据显示，美国9月消费者支出在此前连续三个月强劲增长后仅录得0.3%的温和增幅，反映第三季度末经济动能减弱。在高生活成本及疲弱劳动力市场的双重压力下，需求受到抑制。
报告显示，受特朗普政府对进口商品实施的全面关税影响，9月年化通胀升至近一年半来最快水平。消费者支出占美国经济活动超过三分之二，9月的0.3%增幅略低于此前下修后的8月数据（0.5%），与路透调查经济学家的预测一致。此次数据发布因美国政府停摆43天而被推迟。
支出增长主要来自能源商品特别是汽油的涨价。耐用品如汽车和娱乐产品的支出下降，服装及鞋类支出减少，整体商品支出持平。服务支出则增长0.4%，主要来自住房及公用事业，同时医疗保健、金融服务、保险、酒店及航空运输等领域亦有所增长。
经济学家将服务支出增加归因于股市上涨推动高收入家庭财富增长，而停滞的劳动力市场和关税压力进一步挤压中低收入家庭，形成“K型经济”结构。9月工资和个人收入均上涨0.4%，储蓄率维持在4.7%。
美国银行研究所的内部数据显示，高收入家庭与低收入家庭在11月的税后工资增长差距仍达2.6个百分点。高盛经济学家预测，由于就业增长疲弱以及政府削减医疗补助和补充营养援助计划（原食品券）等福利，低收入家庭在2026年的支出将受到更严重的收入增长乏力拖累。
经通胀调整后，9月实际消费者支出持平（8月为+0.2%），显示第四季度开局偏弱。尽管如此，第三季度消费者支出仍可能保持较快增速，从而支撑整体经济。亚特兰大联储预计第三季度GDP年化增长3.5%，低于第二季度的3.8%。经济学家普遍预计第四季度增长将大幅放缓，且部分放缓与政府停摆影响相关。
9月PCE价格指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%，为2024年4月以来最大同比增幅。商品价格上涨0.5%，包括家具、耐用品及服装鞋类（受关税影响），能源价格强劲上涨3.6%。服务价格微涨0.2%。核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨2.8%。
由于企业尚未完全将关税成本转嫁给消费者，部分经济学家认为，消费者支出放缓与核心PCE温和上涨的组合将使美联储在下周具备降息空间。根据金融市场定价，下周降息25个基点的概率约为87.2%。惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉指出，若市场继续关注疲弱的劳动力市场及温和通胀压力，这将进一步支持降息预期。
3．密歇根大学消费者信心指数：2025年12月初值
密歇根大学公布的2025年12月消费者信心指数初值显示，消费者信心在12月初小幅上升2.3点，但涨幅仍处于统计误差范围。此次改善主要来自年轻消费者群体。消费者对当前经济状况的看法变化不大，但预期有所改善，其中个人财务预期环比大幅上升13%，且在不同年龄、收入、教育程度及政治派别群体中均呈上升。不过，12月的个人财务预期仍较年初低约12%。
数据显示，劳动力市场预期略有改善，但整体仍偏悲观。尽管部分领域较11月略有改善，整体消费者情绪依然低迷，且高物价负担持续受到消费者的反复提及。
在通胀预期方面，一年期通胀预期从上月的4.5%降至4.1%，为2025年1月以来最低水平，并已连续第四个月下降，但仍高于今年1月的3.3%。长期通胀预期从3.4%降至3.2%，与2025年1月一致。相比之下，2024年的长期通胀预期位于2.8%至3.2%之间，而2019年至2020年更低于2.8%。短期及长期通胀预期的不确定性（以四分位距衡量）仍高于今年1月水平。
下一次数据发布将于2025年12月19日（周五）美东时间上午10点公布消费者信心指数终值。
2025年12月8日（星期一），加拿大及美国经济日程暂无重要经济数据发布。
经济资讯
加拿大就业市场意外强劲，央行政策转向预期升温
就业市场显著回暖：加拿大统计局周五公布的数据显示，11月份失业率意外下降0.4个百分点至6.5%，创下自2024年7月以来的16个月最低水平。当月净新增就业岗位53，600个，这是继9月和10月强劲增长后，连续第三个月实现就业扩张。自9月以来，加拿大经济已累计新增18.1万个工作岗位，与今年前八个月近乎停滞的招聘形势形成鲜明对比。
本次就业增长主要由兼职工作推动，特别是医疗保健和社会援助领域。同时，长期备受困扰的青年就业出现改善迹象，15至24岁人群的失业率在11月下降1.3个百分点至12.8%。BMO资本市场首席经济学家道格·波特指出，连续两个月失业率以如此幅度下降，是自1999年科技繁荣以来（疫情时期除外）未曾见过的现象。
央行政策预期趋于稳定：强劲的劳动力数据是加拿大央行在本周（12月10日）议息会议前获得的最后一份关键经济报告。市场普遍预期，央行将把隔夜利率维持在2.25% 的三年低点不变。路透社调查的33位经济学家均持此观点，其中多数人预测利率将至少在2027年前保持稳定。
数据公布后，货币市场对央行维持利率不变的预期概率接近93%。波特认为，连续的良好就业增长和失业率的快速回落“大大降低了2026年进一步降息的可能性”。然而，鉴于美国贸易政策不确定性仍笼罩着经济前景，多数经济学家认为现在讨论加息为时过早。
房地产市场显露积极信号：低利率环境正开始对房地产市场产生支撑作用。加拿大10月房屋销售重拾增长势头，表明对利率敏感的住房领域正在初步回暖。路透社的另一项调查预测，全国房价在经历今年约3.2%的下跌后，预计将在2026年和2027年分别平均上涨1.8% 和 3.5%。分析师认为，央行的降息提高了购房者的负担能力，可能释放部分被压抑的需求。
与此同时，联邦政府在新预算中承诺未来五年投资2800亿加元（其中250亿用于住房），以缓解供应紧张。然而，多数分析师认为，尽管政府举措方向正确，但现有资金规模仍不足以快速扭转住房短缺的根本局面。
政治资讯
加拿大总理马克·卡尼于12月5日在华盛顿肯尼迪中心，借2026年世界杯抽签仪式之机，与美国总统特朗普及墨西哥总统克劳迪娅·谢因鲍姆举行了约45分钟的私人会晤。这是自今年10月美加贸易谈判因安大略省反关税广告风波而中断后，卡尼与特朗普的首次直接会面。
会谈虽以世界杯合作为公开主题，但贸易问题是核心关切。特朗普的全面关税政策已对北美贸易关系造成显著冲击，尽管《美墨加协定》（CUSMA）为加墨提供了一定保护，但该协定将于明年7月进入强制审查期，若无法达成续约共识，将于2036年到期。特朗普政府近期已多次威胁可能让美国退出该协定，并提出与加、墨分别进行双边谈判的可能性。
面对压力，加拿大与墨西哥策略有所不同。卡尼政府试图通过高层互动维持对话渠道，而墨西哥总统谢因鲍姆此次则是首次与特朗普举行面对面会谈。尽管两国均受特朗普对钢铝、汽车等商品加征的额外关税影响，但加方始终强调维持免关税大陆贸易的重要性。
加拿大商界对此深表担忧。在近期美国贸易代表办公室举行的听证会上，加拿大商业理事会等团体强烈呼吁确保CUSMA的稳定与延续，强调该协定对三国工人家庭生计的关键作用。当前局势表明，2026年世界杯的共同主办背景之下，严峻的贸易谈判阴影可能将持续笼罩三国关系。
金融资讯
加拿大股市高位回调，就业数据提振经济信心
12月5日，加拿大标普/多伦多证券交易所综合指数从历史高位回落，收盘下跌0.5%，报31，311.41点，全周累计下跌0.2%。投资者在近期连续上涨后采取获利了结操作，但强劲的国内就业数据提振了对经济的乐观情绪，限制了市场跌幅。
当日公布的11月就业报告强化了市场对加拿大央行货币政策的预期，投资者普遍认为央行将在本周的会议上维持基准利率在2.25%的三年低点不变，且可能已结束本轮宽松周期。爱德华·琼斯公司策略师安杰洛·库尔卡法斯指出，这些数据巩固了利率维持不变的预期，并暗示2026年可能出现加息。
板块方面，材料股下跌1.1%，其中矿业公司Orla Mining因主要股东费尔法克斯金融控股公司出售其股份而重挫11.1%。科技股下跌0.8%，受电子商务巨头Shopify股价下跌1.7%拖累。工业股收跌0.8%，主要因铁路股走低。尽管银行盈利数据强于预期，但金价下跌抵消了其对大盘的积极影响。
IG财富管理策略师菲利普·彼得森表示，市场总体趋势仍积极，年底前可能出现整合，为2026年做准备。他强调，加拿大经济状况比此前市场预期的更为稳健。整体而言，市场在评估经济前景与政策走向中呈现谨慎基调，但乐观就业数据为信心提供了关键支撑。
地缘战事
地缘政治局势本周末呈现双线焦点：俄乌战场僵持中酝酿和谈突破可能，而加沙临时停火则面临向长期方案过渡的关键谈判。
俄乌冲突：战场消耗与密集外交并行。在军事层面，俄国防部宣称控制了哈尔科夫州和顿涅茨克州的两个村庄，并继续对乌能源、交通基础设施进行大规模打击。乌克兰亦以无人机空袭回应，俄方称一夜击落77架。此类针对后方能源网络的袭击是冬季前夕的典型消耗战模式。与此同时，外交渠道活动密集。美国乌克兰问题特使凯斯·凯洛格透露，结束战争的协议“非常接近”，悬而未决的核心问题是顿巴斯地区未来地位及被俄控制的扎波罗热核电站归属。然而，克里姆林宫随后表示，美国的提案需做出“根本性改变”，为谈判前景增添了不确定性。此前，特朗普的特使已在莫斯科与普京进行过长谈，泽连斯基也与美方进行了“实质性”通话，显示高层对话已进入深水区。
加沙局势：脆弱停火下的“关键时刻”。另一方面，加沙地带的临时停火进入第二个月，但 violence 并未根除。卡塔尔首相穆罕默德·本·阿卜杜勒拉赫曼·阿勒萨尼指出，巩固停火、推进美国所提和平计划的谈判正处于“关键”时刻。他强调，除非以色列完全撤军、加沙恢复稳定，否则不能视为真正停火。以色列总理内塔尼亚胡证实，将与美国总统特朗普在本月底举行重要会谈，重点讨论计划的第二阶段，包括哈马斯解除武装、建立加沙过渡当局以及最为棘手的多国安全部队的组成与部署问题。他坦言诸多核心问题尚未解决。德国总理默茨虽表示愿助重建，但强调第二阶段必须立即启动。目前，停火协议第一阶段的最后一名人质移交尚未完成。整体而言，两场冲突均处于从激烈对抗向复杂政治谈判过渡的敏感阶段。俄乌和谈的核心分歧在于领土与主权，而加沙和平的难点在于安全安排与战后治理，两者的进展均高度依赖于大国，尤其是美国的外交斡旋与相关各方的妥协意愿。
技术谋攻
]article_adlist-->1．技术总结：
上周，加拿大经济数据与金融动态呈现出复杂而交织的局面。一方面，11月Ivey采购经理人指数在六个月来首次跌破荣枯线，从10月的52.4降至48.4，显示经济活动出现萎缩，就业分项也从51.8下滑至48.0，反映企业在招聘方面更趋谨慎。尽管价格分项有所上升，但未季调PMI降至44.5，进一步加深了经济放缓的迹象。
与此同时，消费端压力显著增加，加拿大汽车贷款违约率持续攀升，尤其集中在最年轻和最年长的借款人群体。25岁及以下借款人的严重违约率升至2.94%，同比大增9.24%，65岁以上人群也升至1.03%，同比增长超过16%。整体汽车贷款严重违约率上升至1.88%，表明在车价高企、利率大幅上升和家庭预算紧张的背景下，贷款可负担性正不断恶化。部分借款人为应对价格上涨，不得不将贷款期限延长至七八年，即便购买的是并不适合长周期融资的二手车。贷款余额的风险亦在上升，年轻群体的严重违约贷款余额占比同比跳增逾23%，而整体占比也从0.98%升至1.03%。尽管央行已将隔夜利率降至2.25%，汽车贷款利率却未明显回落，加之保险成本提升，使整体用车成本进一步走高。汽车市场也表现分化，新车平均价格同比下降4.9%，但二手车价格仍上涨3.2%。约18.1%的潜在卖家处于“资不抵债”状态，倒挂金额平均达8，100加元且持续恶化。
在贸易与政策层面，美国贸易代表指出，加拿大和墨西哥不应成为第三国对美国出口的中转站，并称类似情况已在墨西哥出现。他强调相关贸易措施正发挥作用，并重申美墨加协定具有法律效力，加墨仍是美国最大的出口市场。
货币政策方面，经济学家普遍认为，加拿大央行将在12月维持利率于2.25%不变，并且至少在2027年前不会再次降息。尽管此前累计降息达275个基点、力度居G10国家前列，但随着通胀已接近目标区间且经济维持稳健，央行进一步宽松的空间有限。房地产市场已开始对较低借贷成本作出反应，10月房屋销售明显回升，房价跌势也接近尾声。调查预测全国房价将在2026年和2027年分别上涨1.8%和3.5%。
劳动力市场方面，11月就业数据大幅超出预期，失业率意外降至6.5%，创16个月最低。今年早些时候就业增长几乎停滞，但自9月以来已累计新增18.1万个职位，仅11月便新增5.36万个，主要来自青年群体及医疗和社会保障行业的兼职岗位。青年失业率连续两个月改善，永久员工时薪同比保持4%增速。就业的强劲反弹巩固了市场对央行维持利率不变的预期，并进一步削弱2026年降息的可能。
强劲就业带动加元走强，11月就业数据公布后，加元单日上涨0.7%，为近半年来最大涨幅，加拿大债券收益率同步走高。市场完全计入加拿大央行将在2026年加息的预期，掉期市场对加息概率的定价从此前的20%跃升至100%。随着三季度GDP稳健增长、核心通胀仍高于2%目标区间以及就业持续超预期，降息空间被完全挤压，而利率可能在更长时间内维持高位，甚至在2026年出现上调。
整体来看，上周加元走强主要受加拿大就业数据强劲提振。11月新增就业大幅超预期、失业率降至16个月低点，连续三个月表现亮眼，强化了市场对加拿大经济韧性的判断。强劲的就业增长及仍偏高的核心通胀共同削弱了央行进一步降息的可能，甚至推动市场完全计入2026年加息的预期。在利率预期上行和债券收益率跳升的带动下，加元随之显著走强。美元兑加元周内最高触及1.4015水平，截止周五收市最低测试1.3822区域水平。
技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.4145区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.4015区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3885区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价跌破布林带下轨运行线运行，表明空头动能占据绝对主导，短期下行趋势确立。布林带开口呈现扩张状态，同时布林带中下轨分别跟随价格拐头向下，表明短期波动率有所上升，空头持续性增强。与此同时，14日RSI相对强弱指标降至30.00附近超卖区域，与布林带指标协同验证当前价格走势的弱势格局，但需警惕潜在的技术性回调需求。
技术结构来看，当前汇价主要阻力1.3940区域水平上方，短期内汇价需收复该区域失地，才有望驱动多头看涨情绪，为汇价上行挑战1.4140区域水平提供信心支持。
下行结构来看，下方1.3735区域水平构成汇价主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将点燃市场主动看空情绪，触发广泛技术性卖盘，从而加剧汇率下行测试2025年6月低点1.3565区域水平之风险。
2．技术指标总结：
3．交易策略解析：
美加日内关注区间：
1.3900-1.3820
技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4025区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3940区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3860区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价深度下穿布林带下轨区域运行，呈现空头动能的主导格局，短线下行趋势确立。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标降至17.00极端超卖区域，表明当前市场看空情绪浓厚，但需警惕潜在的技术性回调。
4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3900区域水平，日内汇价若可收复该区域失地，则有望上行测试1.3940区域水平。下行结构来看，下方1.3820区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3770区域水平之风险。
整体而言，当前市场短线情绪趋于“空头对待”，日内汇价若可突破1.3900区域限制，才有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行测试1.3940区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3820区域防线，将强化市场短线看空格局，加剧汇价下行测试1.3770区域水平之风险。
上升：1.3900-1.3940
下降：1.3820-1.3770
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
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